【导读】六大券商最新解读中共中央政事局会议精神

中国基金报记者 莫琳 曹雯璟

据新华社音信，中共中央政事局12月9日召开会议，分析计划2025年经济责任；听取中央纪委国度监委责任申诉，计划部署2025年党风廉政建设和反退让责任。

看成中央经济责任会议的“吹风会”，这次会议传递了什么样的重磅信号？有哪些新提法和亮点值得关切？中国基金报记者采访了、星河、广发、兴业、开源、国信等六大券商首席经济学家及宏不雅团队。

中信证券首席经济学家明明称，12月9日政事局会议初度冷酷多个亮点，开释多项重磅信号。第一，宏不雅政策“愈加积极有为”，时隔多年再次冷酷“戒指宽松的货币政策”，初度冷酷“加强超成例逆周期诊治”。第二，初度冷酷“稳住楼市股市”，安宁定股票阛阓看成来岁经济责任的重点之一。第三，把“骄横提振消耗”放到了更靠前、更伏击的位置。

此外，多位券商东说念主士合计，从本次会议主要推行来看，表述精简有劲，政策格调积极进度略超预期。此外，“全年经济社会发展主要指标任务将顺利完成”的表述，这意味着2024年将杀青5%附近的GDP增长。

何为“超成例逆周期诊治”？

会议指出，加强超成例逆周期诊治，打好政策“组合拳”，提高宏不雅调控的前瞻性、针对性、有用性。

中国星河证券首席经济学家章俊暗示，政事局会议首提“加强超成例逆周期诊治”，有两层含义：其一，以愈加有劲的逆周期政策，直面中国经济发展的多重压力，政策重点内移，以细目性拥抱不细目性。

其二，政策从被迫应答改动为主动出击，更大决定、更骄横度措置现时对于社会预期和结构转型变成牵累的不利身分和紧要风险。2035年基本杀青社会主义当代化的指标要求经济总量或东说念主均GDP“翻一番”，对应十四五～十六五时辰的年均GDP增速要到4.7%，十四五看成第一个五年，有必要保持GDP增速在5%以上。

章俊瞻望，来岁5%的经济增长指标有望保管，在发展中破解多样矛盾问题，以本人责任的细目性应答改日国际场合变化带来的不细目性。

初度冷酷“稳住楼市股市”

会议强调，稳住楼市股市。

章俊指出，本次会议为2021年以来每年12月政事局会议再次说起房地产，更是积年以来初度说起要稳住楼市和股市。

在章俊看来，房地产阛阓和股票阛阓看成住户资产蓄池塘，是结实预期、激励经济活力的重中之重，亦然岁首以来住户预期和内需持续偏弱的核心身分。面对来岁外部不细目性加大，需要愈加防护由房地产或股市下行可能引发的系统性风险和内需冲击。从以上角度来看，“稳住楼市、股市”从政策层面收拢了现时经济的核心矛盾，瞻望2025年关联政策将针对这一指标持续发力，举例前期商品房收储和闲置地皮收购政策，以及“股市平准基金”。

明明合计，本年10月以来，在一系列利好政策出台的配景下，地产销售以及房价均迎来权臣改善。在“稳住楼市”的要求下，后续金融、财政等规模的地产复古政策有望进一步加码，举例进一步缩短按揭贷款以及公积金贷款利率、加大收储力度、优化房企融资条目等。

对于股市，明明指出，政事局会议已基本为来岁政策定下积极基调，阛阓风险偏好有望保管高位，且经济复苏趋势明确，瞻望在政策预期和经济趋势的双重推进下，股市有望延续颠簸上行态势。

开源证券策略首席韦冀星也合计，“稳住楼市股市”是政事局会议从未有过的表述，明细目调2025年楼市和股市的政策地位。兴业证券段超宏不雅团队瞻望，对楼市、股市的呵护政策在来岁粗略率将链接保持况且可能加码，这将显然提振来岁楼市和股市信心。

十四年以来首度重提

戒指宽松的货币政策

本次政事局会议冷酷执行“戒指宽松的货币政策”，这意味着货币政策将告别2011年—2024年的“肃肃”取向，重回2008年—2010年的“戒指宽松”取向。

对此，章俊瞻望，2025年，中国全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）40-60BP，调换5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。汇率政策方面在2025年也可能出现紧要激荡，东说念主民币汇率的锚可能发生切换，由单一盯住好意思元，转向更多盯住一篮子货币。戒指扩大东说念主民币兑好意思元的汇率弹性，并保持东说念主民币汇率指数的基本结实。汇率的弹性将为“以我为主”执行降息创造空间。

此外，章俊还提到，自2021年起宏不雅政策定调均为“链接执行积极的财政政策和肃肃的货币政策”，而本次会议初度修改了该项表述，改为“愈加积极的财政政策”，财政政策延续9月底以来的“主动看成”的政策格调，2025年财政政策加码足以料思。瞻望2025年狭义赤字率在4%附近，新增政府债务刊行限制在12.5万亿元附近，广义赤字率（含准财政政策）在12%附近。

明明合计，因此，来岁货币政策将链接降准，降息的同期，央即将加大购买国债和买断式逆回购等超成例宽松政策。2024年财政赤字率有望达到4.0%，新增专项债、相当国债限制也有望进一步擢升。

国信证券经济计划所宏不雅固收团队也指出，上一次冷酷“戒指宽松的货币政策”搭配“积极财政”是2009年和2010年，本次会议措辞标明2025年中国稳增长政策加力的意愿很是强。

此外，段超宏不雅团队合计，本次会议对于财政和货币政策，还特别强调“加强超成例逆周期诊治”，这也意味着来岁岂论是对于财政和货币，政策力度都可期。

提振消耗是来岁的重中之重

会议强调，要骄横提振消耗、提高投资效益，全认识扩大国内需求。

“三驾马车”中，消耗是来岁的伏击政策捏手。本年以来，消耗在伏击会议通稿中的位置有所前移，下半年消耗品以旧换新等政策力度持续加大，对经济基本面起到了较好的结实作用。

明明暗示，来岁的促消耗政策将从刺激消耗意愿和加多消耗才调两头协同发力，消耗品以旧换新政策仍然有扩大范围和擢升额度的空间，养老、生养等补贴政策也有望进一步加码。

对于提振消耗扩大国内需求，章俊合计，提振消耗成为全认识扩大国内需求的重中之重，来岁有以下三条干线：（1）稳住楼市股市，住户资产效应真实立将促进消耗复苏。（2）消耗品以旧换新政策在本年全面复古家电、汽车的基础上，来岁有望全面复古消耗电子、小家电、产物、建材等规模。（3）促消耗和惠民生相王人集的政策有望进一步开释消耗后劲，通过加大社保、医疗、生养、养老复古力度，完善收入分派轨制，促进国内有用需求的持续性改善。其中，生养补贴等轨制值得期待。

广发证券首席经济学家郭磊也提到，内需把消耗放在首位，这小数和7月政事局会议“以提振消耗为重点扩大国内需求”在框架上是一致的。阛阓关切到前期主若是化债（“6+4+2”）关联的政策资源，与消耗测度的主若是“以旧换新”和存量房贷利率调整；从这次政策表述来看，2025年促消耗政策也曾主要政策技能。“全认识扩大国内需求”意味着政策亦但愿擢升增长的广谱性，即制造业、办事业、建筑业均能孝敬力量。

民生宏不雅团队瞻望，本岁首具奏效的“以旧换新”政策或在来岁两会前后不息扩容至5000亿元附近，补贴品类有望拓展至消耗电子、家居娱乐等耐用品；同期对生养、养老的财政复古也可能在来岁试点性落地，如一次性或每月补贴更生儿家庭，合意的财政限制或达1000亿元。

其他还有哪些亮点？

会议指出，要以科技转换引颈新质坐褥力发展，建设当代化产业体系。

章俊暗示，习总通告冷酷发展新质坐褥力以来，国度屡次强调以科技转换推进产业转换，相当所以颠覆性时期和前沿时期催生新产业、新模式、新动能，推进制造业进一步升级，让经济高质地发展。在国际场合不细目性以及我国际贸和伏击科技规模靠近进一步被“卡脖子”的情况下，聚焦国度策略需求的科技转换愈加近在咫尺。重点规模强链补链行为将加骄横度执行，关切集成电路、工业母机、医疗装备、仪器面容、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展。

会议指出，要防护化解重点规模风险和外部冲击。

郭磊指出，这里“外部冲击”应指的是逆全球化配景下关税和外部生意条目的不细目性。咱们结实，地产销售投资有待链接企稳、地点债务在链接推进化解、形状增长核心偏低或有的外部冲击是现在宏不雅面最主要的问题，“超成例逆周期诊治”代表政策的应答决策和应答预案。

会议强调，要加大保险和改善民生力度，增强东说念主民大家赢得感幸福感安全感。

郭磊瞻望，在医疗、教授、养老保险、幽闲保险等方面的开销将进一步加多，有用缩短住户的生计资本，从而更好地达到“骄横提振消耗”的成果。

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