 调味品板块：24Q3 收入增长环比加快，盈利智商不绝建造。24Q1-3 调味品板块 上市公司规划收入/扣非归母净利润分离同比+7.53%/+9.2%至456.31/76.95 亿元，Q3 单季度分离同比 11.03%/+14.3%至 148.55/23.45 亿元，收入增长环比 Q2 有所 加快，大豆、包材等原材料本钱下跌带动毛利率不绝建造，同期销售用度、管 理用度管控淡雅，共同运行扣非归母净利率同比进步。Q3 各细分板块收入推崇 看，酱油板块增长环比 Q2 有所加快，其中海天突显龙头韧性，不绝镇定增长；中炬校正奏效初步闪现，收入收复正增长；千禾受高基数、主动控货等影响， 有所承压。复调板块均达成正增长，其中 2B 为主的日辰、宝立受部分餐饮客户 需求较差影响，增长环比放缓；天味登第复调快速增长、暖锅调料止跌回升， 收复双位数增长；安琪受益于国内卑劣需求回暖、外洋渠说念扬弃进步，增长亮 眼；涪陵榨菜校正初见奏效，动销环比改善，收入止跌回升。

 乳成品板块：营收增速短期承压，降本增效开释盈利弹性。24Q3 乳成品行业受 末端需求较弱等要素影响，举座板块营收同比承压，然则环比推崇由负转正， 春节备货 Q4 收入有望进一步改善；利润推崇方面，受益于原奶价钱下行及举座 用度率管控淡雅，举座板块利润端推崇亮眼。忖度 24 年四季度及 25 年，咱们 合计跟着消耗复苏情况徐徐回暖，低基数下常温液奶有望收复增长，且原奶供 需有望达到新均衡，咱们忖度行业举座推崇将有望进一步改善。24Q1-3 乳成品 板块上市公司规划收入/归母净利润分离同比-8.26%/+10.88%至 1298.32/118.22 亿元，其中 24Q3 单季分离同比-7.43%/+4.45%至 421.16/34.16 亿元。

 失业食物板块：单三季度收入有所放缓，但盈利智商默契改善。24Q1-Q3 失业 食物板块上市企业（A 股）规划收入/归母净利润分离同比+14.44%/ +19.07%至 294.88/21.59 亿元，其中 24Q3 单季分离同比+4.73%/+30.18%至 97.03/7.22 亿元。 24Q3 失业食物板块举座营收推崇较上半年有所放缓，不外举座盈利智商较上半年有所进步，判断或主要系失业食物企业在 25 年农历春节较早布景下，三季度 主动调理销售库存节拍并优化费效比所致。此外分不同贸易模子来看，24Q1-Q3 单品型公司/渠说念型公司营收分离同比+13.92%/ +14.74%，24Q3 营收分离同比 +9.05%/+2.04%。前三季度渠说念型公司推崇优于单品型公司推崇，不外单品型公 司 24Q3 推崇存默契复苏。

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