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发布日期：2024-12-18 09:27 点击次数：74
（原标题：咱们高估博通了）
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起头：内容编译自WSJ，谢谢。
城里出现了一家价值万亿好意思元的新 AI 芯片制造商，但旧的那家公司仍然会作念得很好。
博通上周发布的第四财季证实包括对其东谈主工智能业务的长久预测，这提振了其股价，并将公司市值推高至 1 万亿好意思元。它似乎也对Nvidia产生了相背的影响，这家东谈主工智能芯片巨头的股价在畴昔两天地落了约 4％，而博通的股价同时却飙升了 38％。
差距仍然很大。周一，英伟达的市值约为 3.3 万亿好意思元，而博通的市值约为 1.2 万亿好意思元。但博通仍略显失色，近期的飙升已将这家芯片制造商的股价推高至畴昔四个季度预期收益的 38 倍以上。证据 FactSet 的数据，这是该股有史以来的最高市盈率，是其三年平均水平的两倍。这亦然自 2016 岁首博通与 Avago 消失以来初度以高于英伟达的价钱。周一，英伟达的股价收于预期收益的 31 倍左右。
投资者有充分的根由对博通的后劲感到首肯。该公司多元化的芯片业务使其在热点的东谈主工智能商场中占有置锥之地。博通是网罗处理器的顶级供应商，这些处理器责罚数据中心组件之间的衔接，举例 Nvidia 分娩的芯片集群。它亦然Alphabet旗下谷歌和Meta Platforms等大型科技公司的贫穷团合资伴，这些公司正在为我方的数据中心假想我方的东谈主工智能芯片。
定制 AI 芯片（也称为 ASIC）不错实施与 Nvidia 家具调换的部分 AI 责任负载。因此，博通首席实施官Hock Tan上周作念出的强劲预测可能被视为 Nvidia 自己增长后劲的令东谈主担忧的信号。在该公司与分析师的财报电话会议上，Tan 默示，瞻望博通三大科技巨头客户将在贬抑 2027 年 10 月的财年在 ASIC 芯片和网罗组件上破耗 600 亿至 900 亿好意思元，而这两个商场恰是博通工作的 AI 芯片商场。
博通并不指望能赢得统共这些业务；陈福阳将这些数字态状为公司的“可工作筹划商场”，简称 SAM。但这些指摘仍被视为对博通刚刚收尾的财年证实的 122 亿好意思元 AI 收入强劲增长的预测。
杰富瑞的 布莱恩·柯蒂斯 (Blayne Curtis)写谈：“假定博通大约达到 SAM 范围的低端，咱们瞻望到 2027 年其每股收益将达到 12 好意思元以上。”
通证实称，其最新财年的改造后每股收益为 4.87 好意思元。为亚马逊等大型科技公司提供定制 ASIC 芯片工作，博通领域较小的竞争敌手Marvell Technolog也在正在资历爆炸式增长。瞻望贬抑 2026 年 1 月的财年，Marvell 的总收入将激增 40%。
但此类自有芯片并不周至齐对消对 Nvidia 商场当先芯片的需求。值得堤防的是，在芯片领域走在前线的两大科技巨头谷歌和亚马逊也通常吹嘘他们与AI 巨头的关系。
谷歌首席实施官Sundar Pichai在公司最新的财报电话会议上默示： “咱们与 Nvidia 的团结关系超过致密。”
伯恩斯坦分析师斯西洋·拉斯贡在袭取采访时默示：“这不是一场零和游戏。”领有资源的大型科技公司不错假想出比外部供应商的芯片更灵验地运行某些高度特定责任负载的芯片。“但天地莫得免费的午餐，”拉斯贡说，并补充说这种芯片衰败活泼性。
他还指出，这些大型科技公司提供的云工作的主要客户不但愿被锁定在单一的私有斟酌源上。“企业客户齐但愿赢得活泼性，他们齐在 CUDA 上编写代码，”他说，指的是 Nvidia 的大型 AI 软件编码库，这是该公司深厚竞争上风的关键。
因此，商场仍然对 Nvidia 和 Broadcom 抱有很高的渴望。尽管 Broadcom 的股价依然向上了大多量券商的筹划价，但大多量辩论这两家公司的分析师齐将这两只股票评为买入。Broadcom 的 AI 业务仍仅仅 Nvidia 的一小部分，后者证实称，贬抑 10 月的 12 个月期间，其数据中心收入为 980 亿好意思元。
证据 Visible Alpha 的浩瀚臆度，华尔街瞻望 Nvidia 的数据中心收入将在畴昔两年内增长一倍以上，这仍将是博联接时瞻望 AI 收入的 10 倍左右。博通的下一个万亿好意思元可能不会像第一个那么容易实现。
博通需要终了承诺
博通公司在上周发布财报后股价大幅高潮，让东谈主念念起 2023 年英伟达公司股价初度运转高潮时的情形。这家芯片制造商目下需要讲明我方大约坚握到底，成为东谈主工智能时期的另一家巨头。
贬抑周一收盘（自该公司公布事迹以来的两个来往日），博通股价已飙升 38%，鼓励该公司市值接近 1.2 万亿好意思元。这次高潮的中枢是博通预测，到 2027 财年，其为数据中心运营商假想的 AI 组件的潜在商场将达到 900 亿好意思元。但要将这一契机酿成施行，还有好多责任要作念。周二早盘，该公司股价一度下落 4.7%。
握有该公司股票的 Mahoney Asset Management 首席实施官 Ken Mahoney 默示：“这有点像一年半前英伟达的光泽技巧，那时他们的数字超过惊东谈主，每个东谈主齐不得不振奋为雄。”Mahoney 默示，博通向投资者展示了东谈主工智能斟酌的需求如斯之大，除了英伟达以外，其他赢家也有弥漫的发展空间。
在上周公布事迹之前，博通本年的推崇就依然很出色，其东谈主工智能业务的郑重增长撑握了其成为费城半导体指数中推崇最好的股票之一。不外，博通的发展并非一帆风顺：9 月份，该公司发布了令东谈主失望的事迹预测，原因詈骂东谈主工智能业务推崇疲软，导致股价暴跌。
本季度的事迹将焦点再行转向东谈主工智能。博通股价本年迄今已高潮逾 110%，有望创下 2009 年上市以来的最好年度推崇。分析师们一直在致力跟上这一趋势，多家华尔街公司在公布事迹后上调了筹划价和估值。不外，彭博社汇编的数据表示，尽管自事迹公布以来，分析师平均筹划价高潮了 19%，但股价仍未高潮。
这一轨迹不可幸免地激勉了东谈主们对英伟达的比拟，英伟达是股市最初的 AI 赢家。英伟达在 2023 年 5 月发布了令东谈主惊怖的收益证实，随后发布了一系列超出预期的事迹和季度预测。它也冲突了怀疑论者所说的 2024 年对该股来说将是勤恳的一年。英伟达本年高潮了约 159%，但畴昔几天有所回落——可能是因为投资者正在斟酌来自博通日益热烈的竞争出息。
“我发现博通和 Nvidia 有好多相似之处，”Rational Equity Armor Fund 投资组合司理 Joe Tigay 默示，他以为有根由笃信博通的股票大约像 Nvidia 通常握续高潮。“分解，博通仍需要实现 38 倍的市盈率，但本年它依然推崇出致密的增长和实施力。”
这一倍数（即投资者必须为畴昔 12 个月的预期收益支付的股价）正在进一步接近创记录水平。这可能标明博通的容错空间有限，但英伟达为但愿收拢下一个潜在 AI 赢家的投资者设置了一个看涨前例。英伟达的利润前年增长如斯之快，致使于跟着股价高潮，估值内容上变得更低廉，因为估值上调的速率更快。
畴昔一周，对博通 2025 财年每股净收益的预期高潮了 12%。
不外，并非每一个“英伟达技巧”齐能带来握续增长，一些公司未能达到预期或股价高潮停滞。Arm Holdings Plc 在 2 月份给出了乐不雅的预测，并默示这“仅仅东谈主工智能旺盛的运转”。这激勉了该股在接下来的三个来往日内飙升 93%，但而后股价并莫得太大高潮，目下已较 7 月份的高点下落逾 20%。
Mapsignals 首席投资战术师 Alec Young 默示：“目下说咱们是否会看到一系列像 Nvidia 那样的爆红证实还为时过早。博通如实作念得很好，但这些事情并不老是有好效果。”
https://www.wsj.com/finance/stocks/broadcoms-ai-success-wont-all-come-at-nvidias-expense-65d4001e?mod=tech_more_article_pos1
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