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发布日期：2024-11-06 20:34 点击次数：161
《金证研》南边老本中心 望山/作家 西洲 映蔚 洪力/风控
频年来，A股分拆上市热度不减。其中，看成与用友汽车信息科技（上海）股份有限公司统一戒指下的企业，用友金融信息时刻股份有限公司（以下简称“用友金融”）亦被分拆出来，向老本市集发起冲击。而自2021年规划在精选层挂牌，半途央求变更为拟在北交所上市，历经三年多，用友金融按下“刹车键”，于近期裁撤上市央求。
反不雅此番的分拆上市背后，2021-2023年，控股鼓动用友聚集科技股份有限公司（以下简称“用友聚集”）的净利润出现滑坡。其中2023年，用友聚集赔本超9亿元，同期用友金融已毕净利润超9千万元。而分拆上市次序指出，上市公司需安闲最近三年聚集盈利、扣除分拆子公司的净利润累计不低于6亿元等条款。上述用友金融的净利润情况，或难填补用友聚集分拆上市所要求净利润的“穴洞”。此外，冲击上市背后，用友金融与控股鼓动用友聚集之间或庇荫同行竞争，遭受“三连问”。而用友金融称与关联方业务不存在疏导性背后，其与控股鼓动戒指的企业或存疏导客户，且中标姿色触及的处事内愉快存访佛。
一、控股鼓动功绩滑坡赔本超9亿元，用友金融或难填补分拆上市的“穴洞”
2024年4月12日，证监会发布《国务院对于加强监管留神风险推动老本市集高质料发展的多少主张》，指出应严把刊行上市准入关，从严监管分拆上市。
此方面，2021-2023年，用友金融的控股鼓动用友聚集功绩合手续下滑，2023年更是出现杰出9亿元的赔本。在此情况下，用友聚集仍欲将旗下的用友金融分拆上市，而2023年用友金融净利润不及1亿元。
1.1 控股鼓动用友聚集功绩下滑遭问询，净利润“跳水”2023年赔本超九亿元
回想用友金融的上市历程，用友金融在精选层挂牌的指令备案日历为2021年4月23日。
2021年11月-12月，用友金融拟在精选层挂牌变更为拟在北交所上市。
据东方钞票Choice数据，2020-2023年及2024年1-6月，用友金融的生意收入分袂为4.27亿元、5.13亿元、5.98亿元、6.4亿元、2.3亿元。2021-2023年，用友金融的营收增长率分袂为20.1%、16.65%、6.96%。
2020-2023年及2024年1-6月，用友金融的净利润分袂为7,834.58万元、8,830.19万元、9,240.19万元、9,732.81万元、496.55万元。2021-2023年，用友金融的净利润增长率分袂为12.71%、4.64%、5.33%。
不丢脸出，2020-2023年，用友金融的营收及净利均保合手增长。
此番上市，用友金融控股鼓动的功绩发达，也备受监管关爱。
据出具日为2023年9月5日的《用友金融信息时刻股份有限公司及华泰调解证券有限包袱公司对于落实上市委员会审议会议主张的函的修起》，监管层要求用友金融进一步清晰控股鼓动用友聚集用友聚集功绩下滑情况及对用友金融经营踏实性的影响，并作首要事项请示和风险揭示。
对此，用友金融示意，2023年6月后，用友聚齐集同签约连续保合手较好增长势头，截止7月底累计签约金额同比增速莳植至5.3%，预测用友聚集经营趋势将合手续向好。
然而，2023年，用友聚集的功绩发达或“不尽东说念主意”。
据用友聚集的年度讲述，2019-2023年及2024年1-9月，用友聚集的生意收入分袂为85.12亿元、85.28亿元、89.32亿元、92.62亿元、97.96亿元、57.38亿元。2020-2023年，用友聚集营收增长率分袂为0.19%、4.73%、3.69%、5.77%。
2019-2023年及2024年1-6月，用友聚集的归母净利润分袂为11.81亿元、9.85亿元、7.08亿元、2.19亿元、-9.67亿元、-14.55亿元。2020-2023年，用友聚集归母净利润增长率分袂同比增长-16.58%、-28.18%、-69.03%、-541.28%。
可见，从2023年全年来看，控股鼓动用友聚集的净利润暴跌，且堕入赔本。
而用友聚集看成上市公司，其分拆子公司用友金融拟在北交所上市，议论分拆上市的要求或值得关爱。
1.2 分拆上市次序指出，上市公司需安闲最近三年盈利且扣除分拆子公司的净利润累计不低于6亿元等条款
据证监会2022年1月5日公布且现仍实行的《上市公司分拆次序（试行）》（以下简称“上市公司分拆次序”），上市公司分拆原则上应当同期相宜四项条款：（一）上市公司股票境内上市已满三年。
（二）上市公司最近三个司帐年度聚集盈利。
（三）上市公司最近三个司帐年度扣除按职权享有的拟分拆所属子公司的净利润后，包摄于上市公司鼓动的净利润累计不低于东说念主民币六亿元（本次序所涉净利润狡计，以扣除非通常性损益前后孰低值为依据）。
（四）上市公司最近一个司帐年度合并报表中按职权享有的拟分拆所属子公司的净利润不得杰出包摄于上市公司鼓动的净利润的百分之五十；上市公司最近一个司帐年度合并报表中按职权享有的拟分拆所属子公司的净资产不得杰出包摄于上市公司鼓动的净资产的百分之三十。
1.3 2023年用友金融盈利逾九千万元，或难“填补”用友聚集分拆上市的“穴洞”
其中，对于“上市公司股票境内上市已满三年”。2001年5月18日，用友聚集股票在上海证券走动所挂牌走动，上市杰出23年，相宜“上市公司股票境内上市已满三年”的要求。
在“上市公司最近三个司帐年度聚集盈利”方面。用友金融于2021年末运转转向拟在北交所上市，彼时最近三个司帐年度或系2019-2021年，控股鼓动用友聚集三年净利润均为正值。但截止2024年11月5日，用友金融尚未能告捷在北交所上市，彼时其最近三个司帐年度系2021-2023年，其中2023年用友聚集的净利润告负，未能已毕盈利，或未能达到“上市公司最近三个司帐年度聚集盈利”的要求。
需要指出的是，自2024年以来，不竭有上市公司亦裁撤分拆上市规划。
其中，据中国期货业协会2024年4月16日征引公开信息，2024年3月30日，上海汽车集团股份有限公司发布对于隔断所属子公司分拆至科创板上市的公告；2024年3月12日，深圳拓邦股份有限公司发布对于隔断所属子公司分拆至创业板上市的公告。
不难发现，2021-2023年，用友聚集的净利润合手续下滑，其中2023年净利润更是跌至负值，赔本超9亿元。在此情形下，用友聚集最近三年即2021-2023年不行已毕聚集盈利。
此外，2023年，用友金融的净利润是超九千万元，同期用友聚集赔本超9亿元。同期，即使议论里面走动对消、投资比例、职权分拨等多种成分极值，团结用友金融与用友聚集的净利润情况，或也难填补用友聚集分拆上市的“穴洞”。用友聚集是否难安闲上述分拆上市次序的要求，存疑待解。
二、自称与关联方业务不存在疏导性背后，两者存疏导客户且处事内愉快存访佛
在企业陈述上市经由中，同行竞争的存在会对拟上市公司的业务寂寥性产生影响，使拟上市企业难以灵验、寂寥时开展业务，从而使得企业鼓动利益存在受损的隐患。
反不雅用友金融，讲述期内，其与统一戒指下企业不仅共用议论形状，或还存在疏导客户，两者中办法姿色内容也高度同样。
2.1 同行竞争遭“三连问”，称与关联方具有潜在竞争但合计不存在疏导性并有显赫相反
据北交所公开信息，截止查询日2024年11月5日，用友金融共出具了三轮问询修起。在其中三个版块的问询修起中，监管层均要求用友金融表现其与控股鼓动用友聚集相配下属公司之间是否组成首要不利影响的同行竞争。
具体来看，据出具日历为2023年7月12日的《对于用友金融信息时刻股份有限公司公开拓行股票并在北京证券走动所上市央求文献的第三轮审核问询函的修起》（以下简称“三轮问询修起”），用友金融称，金融行业软件和信息化处事具有彰着的行业壁垒，用友聚集相配戒指的其他子公司替代刊行东说念主的议论家具存在本色性拦阻；对于用友金融经营范围内的客户，用友聚集相配戒指的其他子公司的家具无法替代用友金融的家具。
2020-2022年内，用友聚集相配戒指的其他子公司中，存在与《经营范围》章程的包摄于用友金融的金融行业客户缔结公约的情况，主要包含如下情形，为保障业务有序开展并爱戴邃密的客户关系，用友聚集相配戒指的其他子公司向存量金融行业老客户提供后续运维处事或升级改良处事（以下简称“存量老客户情形”）。
除上述情形外，用友聚集相配戒指的其他子公司还存在极少与用友金融经营范围内的金融行业客户，签约提供企业不停软件家具及处事新项指标情形（以下简称“新姿色情形”）。
存量老客户情形无为属于以往项指标延续，其与用友金融的业务不存在疏导性或首要同样性，不会对用友金融业务形成首要影响，出于严慎议论从严认定，上述情形与用友金融的业务存在一定的潜在竞争，但不组成首要不利影响的同行竞争。
而新姿色情形触及的家具与用友金融的家具不存在疏导性并有显赫相反，出于严慎议论，从严认定上述情形与用友金融的业务存在一定的潜在竞争，但不组成首要不利影响的同行竞争。
不丢脸出，用友金融示意，不论是存量老客户情形，照旧新姿色情形，从严认定关联方与用友金融存在一定的潜在竞争，但用友金融称两边业务不存在疏导性并有显赫相反。
然而，控股鼓动用友聚集戒指的另一家企业，与用友金融共用议论形状。
2.2 2022-2023年与统一戒指下企业友泰商服共用议论形状，企业邮箱合手有东说念主与用友金融监事同名
据签署日历为2023年9月12日的《用友金融信息时刻股份有限公司招股表现书》（以下简称“签署日为2023年9月12日的招股书”），截止2023年7月，控股鼓动用友聚集戒指的友泰（北京）商务处事有限公司（以下简称“友泰商服”），其主生意务为东说念主身保障科技处事。
据市集监督不停局数据，友泰商服缔造于2019年12月20日。截止查询日2024年11月5日，友泰商服均为用友聚集戒指的子公司。
2020-2023年，友泰商服职工社保交纳东说念主数分袂为32东说念主、72东说念主、28东说念主、20东说念主。
2022-2023年，友泰商服议论电话分袂为62432541、86396688，电子邮箱均为752***592@qq.com，其通讯地址均位于北京市。
“赶巧”的是，2022-2023年，用友金融与友泰商服共用议论形状。
据市集监督不停局数据， 2022-2023年，用友金融议论电话均为010-62432541，电子邮箱均为752***592@qq.com。且电话号码010-62432541系用友金融使用在先。
不丢脸出，2022-2023年间，统一戒指下企业友泰商服与用友金融共用议论形状。
进一步接洽发现，截止查询日2024年11月5日，邮箱752***592@qq.com的酬酢账号合手有东说念主，性别为男性，账号包摄地位于北京市海淀区。另外，截止查询日2024年9月30日，该QQ号对应的微信账号，称号为“何萌”，截止查询日2024年11月5日通过该QQ账号查询不到议论微信账号。
凑巧的是，用友金融的监事也名为“何萌”。
签署日历为2023年9月12日的招股书显现，何萌担任用友金融监事，任期为2022年6月至2025年6月。何萌的履历显现，其性别为男性，任职单元多位于北京市。
况且，截止签署日2023年9月12日，用友金融的注册地址和办公地址均位于北京市海淀区。
详细上述信息，友泰商服的企业邮箱合手有东说念主何萌，与用友金融的监事何萌“同名”。
不仅如斯，友泰商服与用友金融存在客户访佛的“异象”。
2.3 2021-2023年友泰商服中标中国东说念主寿、中国东说念主保等，提供营销及互联网运营处事
据认证主体为友泰商服的微信公众平台“友保智云接洽院”于2021年12月29日发布的内容，友泰商服定位于以数据智商驱动的保障业营销科技处事商，以内容运营与数据政策为中枢智商，基于微信私域生态，匡助保障公司、经代及营销队伍，构建私域流量运营智商，提供数字化客户经营合座处分决策。
据中国金融学会金融采购专科委员会（以下简称“金采委”）业务责任平台于2021年11月25日发布的《2021年互联网运营姿色中标候选东说念主公示》，招标东说念主为中国东说念主寿保障股份有限公司（以下简称“中国东说念主寿”），其中标段（包）[003]互联网直播运营处事的第3名中标候选东说念主为友泰商服，投标报价为79.2万元。
据金采委业务责任平台于2022年4月14日发布的《中国东说念主民东说念主寿保障股份有限公司互联网保障业务营销姿色采购第02包：蚂蚁保东说念主保寿险官方生意厅营销扩充（第二次）中标候选东说念主公示》，招标东说念主为中国东说念主民东说念主寿保障股份有限公司（以下简称“东说念主保东说念主寿”），其中第02包的第二名中标候选东说念主为友泰商服。招标要求为投标东说念主具有互联网营销运筹帷幄扩充姿色告捷实施案例。
据金采委业务责任平台于2022年11月18日发布的《中国东说念主民保障集团2022-2023年集团新媒体运营姿色中标恶果公示》，招标东说念主为（以下简称“中国东说念主保”），中标东说念主为友泰商服，投标报价为260.1万元，中标内容为新媒体平台的运营处事包括但不限于集团官微、视频号、微博抖音、快手等平台的内容坐褥及运营爱戴责任。
据中国东说念主保于2023年2月24日发布的《东说念主保寿险2023年数字化客户经营体系搭建及运营姿色中标恶果公示》，招标东说念主为中国东说念主保，中标东说念主为友泰商服，中标价钱为322.5万元，中标内容为采购微信端数字化客经机制的搭建及运营处事。
可见，2021-2023年间，友泰商服不竭为中国东说念主寿、东说念主保东说念主寿、中国东说念主保，提供互联网营销扩充、新媒体平台的运营处事等处事内容。
而友泰商服的上述客户，或为用友金融的贫乏客户。
2.4 用友金融与友泰商服的客户存在访佛，用友金融也中标互联网内容运营处事姿色
据签署日历为2023年9月12日的招股书及2023年度讲述，主生意务收入按客户所属金融机构分类，2020-2023年，用友金融在保障行业收入分袂为2,816.71万元、1,487.43万元、2,513.68万元、6,916.69万元，占主生意务总收入的比例分袂为6.6%、2.9%、4.2%、10.83%。
需要表现的是，招股书“针对客户经营如期作合座规划”显现，用友金融对主要客户的经营作合座规划，包括客户文化接洽、客户业务接洽、客户营销规划，客户需求挖掘。
据出具日历为2023年7月12日的《对于用友金融信息时刻股份有限公司公开拓行股票并在北交所上市央求文献审查问询函的修起》、签署日历为2023年9月12日的招股书及用友金融2023年报，讲述期内，即2020-2022年，中国东说念主寿、东说念主保东说念主寿、中国东说念主保为用友金融的贫乏客户。
不仅如斯，用友金融对上述客户提供的处事，或与友泰商服存在访佛。
据中国东说念主保于2024年4月7日发布的《2023-2024年集团一体化平台互联网运营扩充姿色中标恶果公告》，招标东说念主为中国东说念主保，第01包内容运营的中标东说念主为用友金融。
凭证此前该项指标招标公告，该标段的投标经验为投标东说念主近三年（2021年1月1日至2024年2月7日）应具有金融或保障行业互联网内容运营处事案例（C端客户的内容营销软文创作处事警告和投放扩充警告，包括但不限于公众号、小红书、知乎、APP等平台的图文或视频内容）。
从上述情形可知，这次上市，用友金融与其控股鼓动戒指的企业是否存同行竞争遭“三连问”。对此，用友金融示意，从严认定上来说，控股鼓动相配戒指的企业与用友金融存在一定的潜在竞争，但两边业务不存在疏导性并有显赫相反。
但友泰商服看成用友金融统一戒指下企业，于2022-2023年与用友金融共用议论形状，其中的议论电话系用友金融使用在先。且2021-2023年，友泰商服中标提供营销及互联网运营处事的姿色，招标东说念主亦然用友金融的客户，2024年用友金融也中标其中一家客户互联网内容运营处事姿色，其中庇荫的业务竞争或值得关爱。