京东方 A（000725.SZ）于北京时间 2024 年 10 月 30 日晚间的 A 股盘后发布了 2024 年第三季度财报（放手 2024 年 9 月），重点如下：

一、合座事迹：价钱端再现下滑。京东方2024 年三季度杀青营收 503 亿元，同比增长 8.6%;第三季度毛利率 17.4%，同比进步 2.6pct。收入和毛利率的增长，主淌若受面板价钱同比进步的带动。伙同面板市集价钱的情况，细看公司本季度事迹增长中，出货量和面板价钱皆有个位数的小幅增长；

二、用度及狡计情况：用度端走高，重回盈亏均衡线。$京东方A.SZ 本季度归母净利润 10.3 亿元，同比增长较着，净利率再次回落至 0.3%。诚然公司毛利率仍然守护在 17% 隔邻，但由于公司本季度用度端的进步，挤压了公司本季度的利润发扬，重回盈亏均衡线。

海豚君合座不雅点：京东方的本次财报不是很好。

公司本次财报中：季度收入重回 500 亿，其中主淌若受公司面板价钱的影响。毛利率环比保握牢固，用度端的上升挤压了最终的利润，公司重回盈亏均衡线。

由于公司具有较着的周期特征，存货景色亦然一项进犯打算。本季度公司存货有所回落，合座还是回到相对合理水位。诚然现时边板需求仍就疲软，但公司莫得较着的存货压力。

从京东方的业务看，公司大部分的收入起首于大面板。因此，大面板业务平直影响着公司的事迹发扬。由于自身行业特质，大面板的价钱主要受市集供需影响，而非公司。而本季度大面板价钱再次出现下滑，也主淌若受人人 TV 面板需求回落的影响。2024 年第三季度 TV 面板出货 62.1M，环比下滑 5%；出货面积 44.3M㎡，环比下滑 8%。

此前一轮面板价钱飞腾，主淌若因为供应商集体沉着产能，调整供求关系和产业链补库的需求。而现时市集中并未看到需求的握续性，这也使得面板价钱再次回落。诚然本季度京东方的合座发扬略好于市集平均水平，但依然会受到行业面合座疲软的影响，重回盈亏均衡线隔邻。而面板价钱及公司事迹竟然凿上行，仍需要善良 TV 终局市集及面板需求握续回升的情况。

以下是具体分析

一、合座事迹：价钱端再现下滑

1.1 营收端

京东方在 2024 年第三季度总营收 503 亿元，同比增长 8.6%，略低于市集预期（549 亿元）。近两年多以来，公司季度营收再次回到 500 亿以上，主要收货于面板价钱的飞腾。

伙同面板报价情况看，三季度大尺寸大面板的价钱平均同比有个位数的增长。

1.2 毛利端

京东方在 2024 年第三季度杀青毛利 87.6 亿元，同比增长 27.6%。本季度公司毛利率为 17.4%，同比上升 2.6pct，环比下滑 0.1pct。公司本季度毛利率变动，主要受产物价钱的影响。投入三季度，大面板价钱从阶段性高点出现回落。

阅历阶段性飞腾后，现时公司毛利率回到 17% 隔邻，带动公司合座事迹重回盈亏均衡线上方。

1.3 面板价钱

京东方本季度的事迹增长，主淌若受益于面板价钱的飞腾。那么，面板价钱是怎样发扬的呢？

从 Witsview 的 10 月下旬报价来看，65 寸/55 寸/43 寸/32 寸价钱永别为 171 好意思金/124 好意思金/63 好意思金/34 好意思金。

诚然从周期底部运行于今各尺寸大面板价钱还是全面飞腾 30% 以上，但从三季度运行价钱端再次出现回落。这主淌若因为面板需求端并莫得较着的握续性需求发扬，导致价钱飞腾运行停滞。

大尺寸面板的卑劣运用聚积于电视端，而2024 年三季度人人 TV 面板出货 6210 万台，同比增长 1%、环比下滑 5%；出货面积 4430 万平日米，同比环比永别下滑 2%、8%。从中不错看出，大尺寸面板的合座需求面如故疲软的，面板价钱也再次下滑。

二、用度及狡计情况：用度端走高，重回盈亏均衡线

2.1 营运打算

公司动作典型的周期股，存货及营运打算也极度进犯。

①存货情况：本季度 244.72 亿元，环比下滑 6%。本季度存货/收入比值，回升至 0.49。伙同市集需求及三季度出货情况来看，诚然行业面需求有所回落，但公司通过对存货端的去化，现时存货景色还是回到合理水位。

②应收账款情况：本季度 335.32 亿元，环比增长 2.4%。应收账款/收入的比值为 0.67，保握在相对合理水平。

2.2 用度率情况

2024 年第三季度京东方四项用度共计 67.98 亿元，同比加多 3.8%。用度增长，主要来自于销售用度和财务用度的加多，使得公司本季度的四项用度率也进步至 13.5%。

1）销售用度：本季度 13.86 亿元，同比增长 51.1%，销售用度率 2.8%。诚然销售用度和公司收入有一定的联系性，但公司本季度仍加大了销售联系用度的支拨；

2）处治用度：本季度 14.46 亿元，同比下滑 5.5%，处治用度率 2.9%。公司的处治用度相对刚性，受营收影响不大；

3）研发用度：本季度 30.18 亿元，同比增长 4.8%，研发用度率 6%。公司研发用度是四项用度中占比最大的部分，保握相对牢固；

4）财务用度：本季度 9.48 亿元，同比增长 47%，财务用度率 1.9%。本季度公司财务用度进步较着，主淌若受利息用度等加多的影响。

2.3 净利润

京东方在 2024 年第三季度杀青归母净利润 10.3 亿元，同比增长较着。公司事迹端回升，主淌若受面板价钱飞腾的带动。

2024 年第三季度公司净利率再次回升，回落至 0.3%。面板加价，带动公司合座毛利率进步至 17% 隔邻，而同期受公司用度端进步的影响，公司净利率再次回落至盈亏均衡线隔邻。

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